凤凰网财经《IPO不雅察哨》
近期市集讯息涌现，年营收超120亿元的电动两轮车头部企业台铃，已讲求运转上市开采，谋略于2026年赴港上市。
若此举顺利，台铃将成为继雅迪、爱玛之后，第三家登陆成本市集的行业巨头，标识着第一梯队“三强”讲求在成本市集完成联结。
然而，台铃的上市征途，恰逢一个前所未有的行业变局时间。
一方面是2025年9月1日起讲求实施的《电动自行车安全技能范例》（GB 17761-2024，俗称“新国标”）带来的全面合规挑战与市集相宜性阵痛；另一方面，是行业增长逻辑正从“量的扩展”向以智能化、高端化为中枢的“价值提高”久了转机。
01 从修理工到年入120亿
2003年，深圳“禁摩令”落地，摩托车修理行业顷刻间坠入冰点。
在广东陆丰，以修车为生的孙家三昆季（孙木钳、孙木钗、孙木楚）从中嗅到了商机，摩托车被禁，但一种“毋庸上牌、无需驾照”的两轮交通用具，或者能填补空缺。
他们当即北上深圳龙岗，在一个几十往往米的作坊里，亲手焊车架、装电机，敲打出第一辆台铃电动车。创业初期，这更像一个放大的家庭修车铺——东谈主力活水线、浅近工棚，一切因陋就简。
二十二年后，畴昔的作坊已转变为行业巨头。如今的台铃坐拥十大研发制造基地，年产能打破1500万台，众人门店网罗超3万家，居品远销90多国。据行业阐发数据，其2024年营收约120亿元，年销量推测在500万-700万台区间，稳居行业第三。
如今的台铃坐拥十大研发制造基地，年产能打破1500万台，众人门店网罗超3万家，居品远销90多国。2024年，其营收飙升至约120亿元，稳居行业前三。
这段从修车铺到百亿帝国的旅程，成了一部经典的草野逆袭别传。
台铃的顺利，很大程度上建立在对“下千里市集”的深度依赖。尤其是最近10年，其中枢用户聚拢于外卖骑手、州里通勤者等价钱明锐型破费者。这一计策虽带来了可不雅的销量，也让居品基因深深烙上“实用主义”标签，不外，也因此在年青破费者日益垂青的“科技感”与“智能化”方面，有些“力不从心”。
艾瑞权略2025年调研涌现，智能功能已跃居购车有筹划第三大成分。当九号公司、小牛等新势力凭借智能家居联动、毫米波雷达预警等前沿科技勾引Z世代时，台铃虽已全系标配Tai-Link智驾系统，但其智能功能的用户渗入率与市集声量，仍未插足行业前方。
更严峻的挑战来私用户信任层面。截止2025年11月，某投诉平台上对于台铃的灵验投诉量已向上2000条，其中“售后就业推诿”与“电板续航缩水”最为隆起。
大都破费者反应，部分车型本色里程仅为宣传数据的60%傍边，且车辆使用不到一年就出现电板性能急剧零落，而官方客服与线下门店经常相互推诿。
这些用户体验的短板，不仅径直侵蚀品牌口碑与用户由衷度，在IPO审核中，也例必会激勉监管机构对其居品性量里面戒指体系与破费者权利保护才调的重形状切与问询。
02 悬在台铃头上的“达摩克利斯之剑”
如若说市集竞争与用户投诉是慢性病，那么新国标则是对所有这个词玩家的“硬敛迹”，也成为了悬在冲刺IPO的台铃头上的“达摩克利斯之剑”。
旧年12月31日，工信部讲求发布了新国标，于本年9月1日全面落地，12月1日实施过渡期讲求完了，旧模范车辆被全面碎裂销售。
新国标以缜密严格的规章，直指行业长久存在的安全恶疾。举例，在防火、防改造、制动安全等方面提倡了近乎苛刻的条目，并引入“一车一池一充一码”的硬件互认机制，旨在从物理和系统层面绝对阻绝犯罪改装空间。
然而，新国标讲求实施前的监管案例涌现，台铃的渠谈合规护士存在彰着随意。
举例，本年6月，上海市市集监管局发布的典型案例中，就有两起直指台铃经销店进行鞍座犯罪加长、电板电压犯罪提高等“违警改装”。
这对领有向上3万家结尾门店的台铃而言，在销售倡导压力下，若何确保寰宇渠谈网罗严格执行新国标、阻绝违纪操作，是一项前所未有的护士贫瘠。
任何紧要的合规舛误，都可能导致居品下架、罚金乃至区域禁售，从而对营收和IPO进度形成径直打击。
03 潮汕三昆季控股80%
大开台铃的创业史，不难发现，这是一部典型的潮汕家眷兴奋别传，但这也为其公司贬责埋下了深层挑战。
公司戒指权高度聚拢于首创东谈主孙木钳、孙木钗、孙木楚三昆季偏执结伙东谈主姚立手中。这种“昆季皆心”的股权结构在创业初期保险了有筹划高效与标的一致，是台铃从小作坊速即崛起的要道。
然而，当企业插足需依靠捏续技能翻新、众人化视线和范例化贬责驱动增长的阶段，尤其是迈向IPO成为公众公司后，这一结构的局限性便日益突显。
台铃董事长孙木钳
从里面看，固化的股权与利益形态，可能让台铃难以像九号、小牛等敌手那样，推出鼓胀诱东谈主的股权激励，在东谈主才战中容易落入下风。
在霎时万变的行业当下，首创团队有筹划的科学性与生动性，或将失容于董事会结构更平衡、权力更制衡的上市公司。
而从外部看，这径直撞上了成本市集的“硬性法律讲明墙”。
港交所规章，上市公司公众捏股比例不得低于25%（若市值向上100亿，最低可降至15%）。当今，首创东谈主及结伙东谈主捏股达100%，这意味着上市时需要大幅释出股份，公众捏股比例极易“压线”通过。
这可能激勉监管对其股票流动性不及的担忧，以至可能被条目作念出稀奇同意，为上市之路平添变数。